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另版六合心经:賬上趴著1100億,貴州茅臺是如何理財的?

辽宁综合特码报 www.rwgbv.icu 2019-05-07 15:48   編輯:鑫風口一站式高端投融資理財平臺及理財師平臺   微信公眾號:鑫風口/xfkoucom


茅臺集團前董事長袁仁國意外辭職一年后再起波瀾。5月5日,政協第十二屆貴州省委員會常務委員會第十次會議決定,免去袁仁國同志政協第十二屆貴州省委員會常務委員、經濟委員會副主任、省政協委員職務。

2000年起,袁仁國擔任茅臺股份董事長,2011年起,擔任茅臺集團董事長,直至2018年5月因“年齡原因”卸任。

拋開“被帶走接受調查”傳言不談,執掌茅臺近20年間,袁仁國的確留下了自己的鮮明印跡。2012年起,公司的營收超過了五糧液,并逐漸拉大差距,一騎絕塵。2018年,五糧液的營收為400億,貴州茅臺為772億。此外,除了牽頭組建了茅臺史上的第一支營銷隊伍,袁仁國還在茅臺建立了一系列的財務制度,其中包括對資金的管理體系。

如何衡量一個公司是否“有錢”?

作為A股股價最高的公司,貴州茅臺有什么特點呢?第一,有錢;第二,毛利率高;第三預收賬款高。

很多優秀的上市公司都有一個共同點,就是有錢。

資金充裕是衡量上市公司質地的第一指標,不過這個指標并不容易簡單的判斷。因為會計準則的不斷修訂,以及上市公司金融資產的復雜性,錢被“藏”到了各個項目。在確認是否錢多的時候,要多個項目去核對,然后匯總。

貨幣資金是最常規的放錢的項目,公司的現金、銀行存款、其他貨幣資金均在此核算。此處的貨幣資金有一個例外,那就是“受限資金”,比如公司辦理票據等特殊業務時,被銀行凍結的存款,屬于受限資金。受限資金是無法動用的,需要剔除。

再一個是應收銀行票據。2018年財政部修訂了企業財務報表格式,將應收票據和應收賬款進行了合并,但是,這兩類應收款的質地是完全不一樣的。其中,應收銀行票據的質量最好,銀行票據可以無條件兌換為現金,所以也可以視同是貨幣資金的變形。除了銀行票據,商業票據和應收賬款質地是接近的。

還有就是理財、信托。許多上市公司經營穩定,生產規模健康發展,手頭現金暫時無處投資,經?;崛ス郝蚍縵戰閑〉慕鶉誆?,比如理財、信托。由于這類金融產品門檻極低,且時間彈性也很大,從一周到兩年都可以買,所以深受廣大上市公司的喜愛。甚至可以簡單判斷,有錢買理財的公司,絕大多數都是好公司。

這類項目會體現在“其他流動資產”,不過其他流動資產里項目比較多,需要逐一甄別。購買理財產品和信托的公司,一般會有不菲的投資收益,說明公司閑置資金并沒有躺在銀行賬戶吃那點利息。

貨幣資金、應收票據(銀行票據)、理財和信托比較多的公司,通常長短期借款比較少,財務費用比較低甚至是負數(利息收入大于利息支出),可以定義為有錢的公司。

茅臺為什么不愛買理財產品?

和大多數有錢的公司不太一樣的是,茅臺的貨幣資金超過1100億,卻沒有購買理財產品,全部在貨幣資金。

是因為公司的理財風格比較保守嗎?

在茅臺的利潤表里,有一項叫利息收入,為35.59億。這是金融企業才有的項目,怎么跑到酒類企業的經營項目里了?

原因是為了便于歸集資金統籌使用,茅臺成立了一家財務公司。符合監管規定的財務公司,其實就是一家內部銀行,公司分子公司的資金通過各大銀行虛擬賬戶的方式存在財務公司。

茅臺財務公司甚至吸收非上市體系的關聯公司的存款,并在集團內部發放貸款收取利息,因此有了利息收入。

集團型企業的分子公司通常遍布全國,資金周轉不便,經常出現A子公司閑置資金較多,而B子公司資金匱乏不得不在當地貸款的情況。成立財務公司后,利用現代化的技術手段,實現了全部分子公司資金的統一管理,節約了資金使用成本,提高了資金使用效率。

正是因為財務公司的存在,茅臺既不需要購買理財產品,也不需要買信托,公司的資金在集團內統籌使用。

簡單粗暴的提價與猛增的預收款

茅臺的預收款項曾經被寫入教科書,因為公司產品供不應求,經銷商需要預交款項才能在幾個月后提貨。預收款項是凸顯公司產品核心競爭力的重要指標,但是2016年以來,茅臺的預收款項不斷下降。

茅臺的預收款一定程度上代表了公司產品的競爭力,但是增加的主要原因和經營無關。

這要從預收款的成因說起。

一般的白酒只有消費屬性,而茅臺比較特殊,它還具有收藏屬性。2012年營收才穩定超過五糧液的茅臺,如今擁有深不可測的品牌護城河。許多消費者購買茅臺酒不是為了喝,而是為了收藏,這也讓茅臺身價倍增。

也正是看準了這個消費痛點,茅臺采用了簡單粗暴的方式來提升銷量:漲價。

2000年以來,茅臺提價12次,出廠價從185元漲到了969元,終端零售價從220元一路漲到了1299元。

每次提價,都會帶動預收賬款猛增。經銷商為了囤貨,會提前斥巨資預交款,從而導致了公司每次提價前預收款的變化。

新任董事長李保芳表示,茅臺近期不漲價,所以預收款逐漸下降到正常幅度。

和茅臺不同的是,五糧液的預收款項非常少,是公司的產品不夠好嗎?

五糧液其實也是認可程度非常高的名酒,公司毛利高達80%以上。

這和兩家公司對經銷商的財務管理政策有關,五糧液鼓勵經銷商使用銀行票據結算,所以預收款項不算多。

銀行票據的好處是經銷商無需支付全款,可以憑信用或者少量保證金就可以支付,而五糧液則可以收到全款。這種模式對經銷商的資金壓力比較小,同時還起到銀行輔助鑒定供應商資質的效果,是雙方互惠互利的合作模式。

而茅臺的預收款項方式,在合作體系中,經銷商的話語權極小,也造成了一些經銷商“撈一票就走”的心態。據報道,一季度茅臺清理了500多家經銷商。

從長遠看,名酒和經銷商其實是共生關系,酒企過于強勢的情況下,在市場形勢一旦發生變化的時候,公司只能獨自扛起市場壓力了。

(來源:界面新聞)


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